McDonald's ganó $71.987 millones y se recompró $80.527. Su patrimonio es negativo

Las acciones que una empresa recompra no se anulan. Quedan guardadas en lo que se llama autocartera, y en el balance se restan del patrimonio. McDonald's tiene 953,0 millones de acciones guardadas de las 1.660,6 que emitió en su historia: el 57,4%. Circulan 707,6 millones.

Eso no es una curiosidad contable. Al modelo que uso le quita dos métricas de las treinta y tres que calcula: la deuda sobre patrimonio y el precio sobre valor libro. Las dos se dividen por un patrimonio que acá es negativo, y con un denominador así darían un resultado absurdo: leerían "sin deuda" y "baratísima" en una empresa con 54.814 millones de dólares de deuda. La segunda pesa 25 sobre 100 en el eje de Valoración, o sea es la que más pesa de ese eje.

Qué hace: McDonald's tiene 46.028 locales en 114 países y solo opera 1.774. Los otros 44.254 son de dueños independientes que le pagan regalías y le arriendan el local. En el segundo trimestre, reportado el 4 de agosto, pasaron $36.976 millones por los mostradores de toda la red y a sus libros entraron $7.099 millones, el 19,2%. La utilidad neta fue de $2.362 millones y la utilidad por acción $3,32, un 5,7% más que un año antes.

La acción cayó 13,7% en los últimos doce meses.

Lo pasé por el escáner que construí, que puntúa cinco ejes de cero a cien.

Calidad 70,1. Margen neto 31,7%, margen bruto 57,4% y margen de caja libre 28,0%. Rinde 18,5% sobre el capital que emplea, y esa sí se puede calcular con el patrimonio en negativo porque divide por patrimonio más deuda, que son 53.024 millones. El ratio de devengos sale en −0,033, y acá negativo es bueno: la utilidad contable viene respaldada por caja de verdad.

Crecimiento 43,8. Ingresos +3,7% y utilidad por acción +5,7% en el trimestre. Las ventas comparables, que miden los locales con más de un año abiertos, subieron 1,3%, así que casi todo el crecimiento viene de abrir locales nuevos. El crecimiento orgánico sale en −4,1 puntos porque los activos crecieron 7,9% y las ventas 3,7%: está construyendo, y apunta a 50.000 locales en 2028.

Valoración 38,7, y acá más barato puntúa más alto. P/E adelantado 19,4, EV/EBITDA 16,4, precio sobre ventas 6,92 y PEG 2,53. Ese precio sobre ventas divide por los $7.099 millones que entran a sus libros, no por los $36.976 que gastaron los clientes.

Moat 61,1. Su margen bruto está 22,1 puntos sobre la mediana de su sector, y los gastos de venta y administración son el 9,6% de los ingresos. Los intangibles son apenas el 5,6% del activo, y el modelo lee eso como poca propiedad intelectual, pero una marca construida en casa nunca se capitaliza en el balance: solo entran las que se compran. Lo que sí está registrado son terrenos y edificios, $28.479 millones netos, el 47,5% del activo.

Riesgo 68,0. Beta 0,42, caída máxima de 23,0% en el año y resultados sobre lo estimado en tres de los últimos cuatro trimestres.

El compuesto da 49,2, la media geométrica de los tres primeros ejes. Queda decimonoveno de los veinticinco análisis que llevo publicados.

¿Qué opinan de McDonald's? Comenten qué empresa les gustaría que analice.

Esto no es asesoría financiera. Solo contenido educativo. No soy asesor financiero registrado.